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伊利股份-食品饮料行业的常青树

2023-05-19 23:50:00 249

摘要: 食品饮料行业属消费行业,复购率高,由于消费口味喜好等原因,消费行业经常出现大牛股,巴菲特主要就是依靠投资消费股而获得巨大的成功,比如可口可乐、喜诗糖果、苹果等。巴菲特认为消费股稳定性、确定性非常高,能预料十年后,苹果虽然看起来像是科技股,...

食品饮料行业属消费行业,复购率高,由于消费口味喜好等原因,消费行业经常出现大牛股,巴菲特主要就是依靠投资消费股而获得巨大的成功,比如可口可乐、喜诗糖果、苹果等。巴菲特认为消费股稳定性、确定性非常高,能预料十年后,苹果虽然看起来像是科技股,但是现在随着大范围的普及手机也是必需品,人手必备。现在,我们来研究一下国内的消费行业食品饮料中我们来看一下食品饮料行业主要代表公司伊利股份、双汇发展、东鹏饮料。

从以上财务情况看出,东鹏饮料作为国内自主品牌第一饮料,虽然近三年营业收入、利润增速加快,但到一季度业绩明显放缓,基本上无增长。公司存在的主要问题:一是产品太单一,只有功能饮料,不够多元化,一旦一款产品不受到市场欢迎,那公司发展存在重大问题。二是健康隐患。另外,东鹏饮料由于与东鹏瓷砖品牌重名,很多人误以为东鹏饮料和东鹏瓷砖是同一家公司,对其好感有所下降。国家卫健委造2017年6月就要求对人均每日添加糖摄入量等指标进行监测,鼓励全社会参与减盐、减油、减糖,鼓励企业对符合要求的产品进行“低糖”或“无糖”宣传。而东鹏饮料恰恰是“高糖”、“高脂”的产品。很多消费者意识到“能量饮料并不适合普通消费者。”饮用这些饮料,会导致人体摄入更多的糖分,从而提高能量摄入,将会会增加肥胖、龋齿等健康风险。由于人们越来越重视健康,因此公司长远的发展将一定程度受到限制。

双汇发展作为国内肉制品行业第一品牌,是行业内肉制品行业的老大,位居榜首。近三年公司营业收入、利润总体相对比较稳定,略有下降。公司近几年发展比较缓慢跟管理层经营策略也有关系,如2017年至2021年,双汇发展发生的关联交易金额在5年间增长了115.32%,期间,双汇发展公司的营收仅增长了32.18%。双汇发展第一大供应商——罗特克斯有限公司,为双汇发展母公司。五年间,双汇发展向罗特克斯有限公司及其子公司的采购金额从2017年的31.08亿元,飙升至2020年的120.84亿元,2021年虽回落至93.21亿元,但金额巨大,存在向母公司输送利益的嫌疑。因此,双汇发展长远发展潜力存疑。

伊利股份于1996年3月上市,通过26年的发展,已位居全球乳业五强,连续八年蝉联亚洲乳业第一,营收连续超百亿级增长。公司主要业务包括液体乳、奶粉及奶制品、冷饮,其中,液态类乳品零售额市占份额同比提高了 0.4 个百分点,继续保持市场领导地位;婴幼儿配方奶粉零售额市占份额同比提高了 1.4 个百分点,增速位列市场第一,截至目前市占份额位居市场第二;成人配方奶粉零售额市占份额同比提高了 2.2 个百分点,报告期末市占份额位居市场第一;冷饮业务市占份额保持市场第一。伊利股份上市以来,业绩保持长期稳健增长趋势,总市值从1996年上市时的4.2亿,上涨到2022年5月17日的2432亿元,累计涨幅高达571倍,年化增幅为27.66%,是名副其实的大牛股。公司聚焦主业,产品线丰富,近三年营业收入年均增速近25%、净利润年均增速近12%,尤其是2022Q1净利润增长24.32%,重回高速增长轨道。

那现在是否还能投资伊利股份吗?以后还有增长潜力吗?目前,我国乳类产品的总体规模和生产技术已达到世界先进水平,但由于我国人口基数大,人均乳制品年消费量不足 25kg,远低于世界平均水平 113kg,仅占欧美国家人均年消费量 220kg 的 1/10,对比日、韩人均年消费量 100kg 以上水平,或对比同为发展中国家的印度人均年消费量 144kg,我国乳品行业有着广阔的发展空间。因此行业需求仍旧巨大。乳类产品属于大众日常消费品,复购率非常高,行业周期性特征不明显。

从巴菲特中意消费股投资的角度看,伊利股份具有很强的竞争力,以乳业为主,主业突出,其他相关多元化业务做得很好,也没有无关多元化,品牌竞争力强。目前,伊利股份市值为:2,432亿,动态市盈率分别为:25倍。过去三年公司平均每年净利润增速均超过10%,一季度净利更是达到24%,公司存在长久竞争力,确定性高,其增速超过行业平均水平,风险更小,预计未来利润5年翻番的概率非常大,推荐买入。

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