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烘焙食品行业研究:燎原成势,焙火生香

时间:2022-09-03 17:51:48 | 浏览:4144

(报告出品方:长江证券)烘焙景气维持,发展求同存异中国烘焙市场在经历疫情影响后重回稳健增长轨道,关注食品服务端的中长期增长潜力, 预计 2021-2026 年 CAGR 有望回升至接近 8.5%。零售端市场增长将继续以售价为贡 献,而食品服

(报告出品方:长江证券)

烘焙景气维持,发展求同存异

中国烘焙市场在经历疫情影响后重回稳健增长轨道,关注食品服务端的中长期增长潜力, 预计 2021-2026 年 CAGR 有望回升至接近 8.5%。零售端市场增长将继续以售价为贡 献,而食品服务端渗透率提升逻辑仍强。从产品类型看,烘焙食品可分为面包、蛋糕、 甜点混合、糕点等,过去 5 年中面包和糕点的销售 CAGR 高于行业整体水平,甜点混 合增速较慢。对比美、日、英、韩等国家以及中国香港地区,中国内地的烘焙食品消费 总量仅次于美国,但人均消费仅略高于韩国,低于其他国家和地区,不及英国、美国和 日本的 30%。未来中国烘焙食品行业在人均消费量、平均售价等方面预计会遵循美国、 日本的路径发展,且包装化率可能会持续提升,而且品类和渠道上,中短期内糕点主导、 专营店销售的模式难以大幅改变,但品类和渠道的多元仍是可期待的方向。

疫后预计有望回归大个位数增长

中国烘焙市场在经历疫情影响后重回稳健增长轨道。回顾过去 10 年的发展经历,2011- 2016 年中国烘焙市场零售额 CAGR 达到 12.6%,2016-2021 受疫情影响,CAGR 回落 至约 7.7%。展望未来 5 年,预计 2021-2026 年 CAGR 有望回升至接近 8.5%,行业景 气度有望改善。中国烘焙食品零售口径人均销售额则保持较好的成长动力,2021 年已 超过 174 元。


食品服务端烘焙应用占比仍低,人均消费回升幅度较慢。中国烘焙市场增长处于量价齐 升阶段,未来将更多依赖售价提升。2011-2016 中国烘焙零售、食品服务销量 CAGR 分 别达 7.3%和 8.6%,2016-2021 的 CAGR 则分别回落至 3.3%和 4.7%,零售端销量增 长贡献已不及售价提升对销售额的影响大。预计 2021-2026 零售、食品服务销量 CAGR 将再度回升至 3.6%和 5.4%,零售端市场增长将继续以售价为主要贡献,而食品服务端 渗透率提升逻辑仍强。

售价提升预计仍将持续,消费升级趋势不改。2021 年中国烘焙市场零售端零售均价和 出厂均价分别为 23.74 元/kg 和 16.60 元/kg,两者差额过去 10 多年基本维持 30%左右。 预计 2021-2026 年零售口径均价和出厂口径均价 CAGR 预计均将在 4.7%以上,消费 升级趋势不改。


品类格局稳中孕育新机会

从产品类型看,面包未来的占比或将继续提升。烘焙食品可分为面包、蛋糕、甜点混合、 糕点等,过去 5 年中面包和糕点的销售 CAGR 高于行业整体水平,甜点混合增速较慢。 以 2021 年数据为例,蛋糕销售额占比达 42.6%、糕点为 38.5%,两者合计占比超过 80%;面包占比 17.8%,预计这一比例未来有望进一步提升。

从售价来看,甜点混合均价最高,面包增长最快。中国烘焙食品的零售均价已突破 23 元 /kg,其中甜点混合及蛋糕均超过 55 元/kg,面包及糕点不足 20 元/kg,品类之间分化明 显。过去 5 年来,面包的平均售价增幅一直高于行业整体,蛋糕产品过去两年的表现也 相对较好。


近年来中式烘焙品类受到一级市场关注,更多爆品不断涌现。2020-2021 年,一级市场 获得融资的烘焙品牌中,有较多为中式点心类型,比如墨茉点心局、虎头局渣打饼行、 菓然匠子等,其余品类也具备一定特色。

按产品来源划分,根据美团的数据,2021 年中式糕点的增长势头十分迅猛。从美团线 上交易数据来看,中式糕点、蛋糕和西式甜点的订单量同比增速分别为 124%、80%和 45%,交易额增速分别为 116%、73%和 40%,略低于订单量增速,反应单均价值的降 低。分不同等级城市看,下沉市场的交易额增速普遍快于高线城市,同时中式糕点的领 先程度在下沉市场更加突出。

按产品类别划分,根据艾普斯数据,糕点及蛋糕是国内主流消费品种。烘焙食品行业的 5 大细分市场(根据商品名称划分)中,蛋糕细分市场门店最多,截至 2021 年 7 月 23 日达 49,350 家,其次是甜品和面包,门店数量分别为 29,127 家、12,716 家。2021 年 初至 7 月 23 日,蛋糕的销量分别为 4725.87 万件;糕点的门店数量(5,866)不及面包 的一半,但销量(819.28 万件)是面包的将近 2 倍,未来还有较大发展空间。


按包装形式划分,包装产品占比逐渐提升。欧睿数据显示,按销售额口径,烘焙食品包 装化率从 2017 年的 27.8%提升至 2021 年的 28.8%,其中发酵面包包装化率已达到 45%;按销售量口径,烘焙食品包装化率从 2017 年的 28.9%提升至 2021 年的 30.6%, 包装化率高于销售额口径。未来包装化产品的占比预计仍将继续提升。

对标海外,烘焙发展求同存异

中国烘焙食品总消费量较大,但人均口径仍有提升潜力。对比美、日、英、韩等国家以 及中国香港地区,中国内地的烘焙食品消费总量仅次于美国,但人均消费仅略高于韩国, 低于其他国家和地区,不及英国、美国和日本的 30%,也仅为中国香港的 65%。

品类及企业份额看,东亚地区普遍偏好蛋糕及糕点,中国的企业集中度低于其他国家。 以当地货币计算零售销售额,中国内地的蛋糕市场份额占比超过 40%,为主要国家和地 区中的最高水平,此外糕点的占比也有接近 40%,两者合计主导了中国的烘焙食品市 场。西方国家和地区的面包占比较高,主要因为西方饮食习惯中面包充当主食。中国烘 焙食品企业的集中度显著偏低,对标日本、英国和美国,未来有份额提升潜力。


美国:B 端销售占比高,冷冻烘焙普及好

美国烘焙行业市场规模达到 680 亿美元,人均消费稳中略升。美国烘焙食品零售口径销 售额在 2021 年达到 680 亿美元,2020 年增幅较快主要是疫情影响下食品服务需求减 少、家庭消费增多所致。疫情前人均零售消费额基本保持小个位数增长,疫情后