摘要：一、绝味食品2017-2022年报扫描：（1）经营效率、风险、回报扫描1、ROE4%，2022年，是上市以来表现最差的年份，上市前5年平均接近20%；2、负债率22%，这个很好；3、分红比例48%出头。经营效率2022年低谷，需要观察。经营...
一、绝味食品2017-2022年报扫描：
（1）经营效率、风险、回报扫描
1、ROE4%，2022年，是上市以来表现最差的年份，上市前5年平均接近20%；
2、负债率22%，这个很好；
3、分红比例48%出头。
经营效率2022年低谷，需要观察。经营风险低。回报一般。
（2）经营特征扫描
1、现金流不错；
2、毛利率25%，大幅下滑，这个需要确认一下原因。
3、净利润率3.5%，前面的年份15%一线；
4、毛利率和净利率之间的差距先不看了；
5、固定资产占净资产比重不到30%；
6、前面几年应收控制的不错。2022年净利润低，指标失效。
7、固定资产占比低。
8、总股本微增。
2022年业绩低谷，很多指标失效。
（3）发展态势扫描
1、2017-2021，上市前4年，营业收入增长很快。2022年营业收入没有增长。
后面继续跟踪吧。
二、阅读2022年报“管理层讨论与分析”章节，看看管理层怎么说：
1、公司报告期内实现营业收入 66.23 亿元，同比增长 1.13%；归属于母公司股东的 净利润为 2.33 亿元，同比下滑 76.29%。截止报告期末，中国大陆地区门店总数 15,076 家（不含港澳台及海外市场），全年净增长 1362 家，市场占有率和营收均保 持稳定增长。
门店是增长的，营业收入没有增长。
2、营业成本变动原因说明：主要系原材料成本上涨。
销售费用变动原因说明：主要系公司加大了对市场的支持力度。
管理费用变动原因说明：主要系原股权激励取消，加速计提股份支付费用。
财务费用变动原因说明：主要系银行借款增加导致利息费用的增加。
经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系销售商品、提供劳务收到的现
金增加。
营业收入原地踏步，营业成本暴增、三费都是增长的，拉低了净利润。成本增长，拉低了毛利率。
3、报告期内，公司主营业务收入比上年同期上升了 1.58%，主营业务成本比上年同期上升了 11.23%，毛利率同比减少 6.45 个百分 点，主要系原材料价格普遍上涨所致。
披露了毛利率下滑的原因。
4、（二）“连锁加盟，众行致远”的加盟体系
公司构建了以“产品组合—单店模型—加盟体系”为核心要素的连锁加盟管理机制，通过加盟商月刊、加盟商大会、自媒体、微课堂、标杆人物评选等多种形 式，进行层层宣导，与加盟商形成命运共同体，让加盟商自动自发地维护品牌形 象，持续自我成长，形成了加盟商健康发展的生态圈关系。
加盟文化。
三、整体印象
1、加盟模式，资产较轻。
2、卤味休闲食品，行业还是不错的。
3、行业天花板较高，但是产品差异化不大，玩家众多，面临竞争。
声明：我未持有绝味食品。
附：近年数据图表
绝味食品-6年数据可视化
#流浪行星2022年报扫描系列#
【第一部分】经营效率、风险、回报：用ROE、负债率、分红比例，三个指标，近似描述
1、历年ROE
指标含义：ROE代表公司净资产的战斗力。一般来说，ROE持续高位（>15%）的资产是优质资产 |
2、历年负债率
指标含义：负债率代表公司的经营杠杆。一般来说，负债率持续低位（<20%)让人放心 |
3、历年分红比例
指标含义：分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿。一般来说，进入成熟期后，分红比例持续高位（>50%）说明上市公司对股东的回报不错 |
【第二部分】经营特征：用现金流VS净利润、利润率（毛利率+净利润）、固定资产VS净资产、应收账款VS营业收入、固定资产VS营业收入、总股本变化，8张图表，近似描述
4、历年 净利润、现金流 比较
图表含义：现金流（真金白银）和净利润（账面数值）差不多，就放心了，如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。净利润（账面数值）无法转变为现金流（真金白银），需要警惕 |
5、历年毛利率
指标含义：1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度。一般来说，毛利率低于20%的公司，关注价值不高。如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因 |
6、历年净利率
指标含义：净利率代表公司的获利效率。一般来说，净利润率持续>20%的公司，值得关注 |
7、历年 毛利率、净利率 对比
图表含义：一般来说，毛利润和净利润隔了税和费（销售费用、管理费用、财务费用、研发费用），毛利率和净利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、业务简明 |
8、历年 固定资产、净资产 对比
图表含义：一般来说，固定资产占净资产比重低，属于轻资产模式，比如不少白酒上市公司固定资产占净资产比重普遍10%左右，典型的轻资产模式 |
9、历年 应收账款、营业收入、净利润 比较
图表含义：一般来说，应收账款，越少越好。应收账款能不能回收，判断难度大 |
10、历年 固定资产、营业收入 对比
图表含义：我喜欢营业收入不断增长、但是固定资产不增长的公司。不用投入固定资产，现金流通常会更好。固定资产不断增加，营业收入不增加的公司，一律不关注 |
11、历年总股本
指标含义：总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购、股权激励造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹。我喜欢专心经营、不搞资本运作的公司 |
【第三部分】发展情况：营业收入、净利润、分红金额，三个指标的变化趋势
12、历年营业收入
指标含义：营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视 |
13、历年净利润
指标含义：公司累死累活经营，就是为了净利润。单独一年净利润意义不大，看历年净利润，很能说明问题 |
14、历年分红
指标含义：分红是股票的终极意义，分红是上市公司给股东的回报，分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度，分红金额是财务报表里面最能显诚意的数据，分红某种程度上体现了管理层和股民利益的一致性，分红是散户的守护神 |
15、历年 营业收入、净利润、分红 比较
图表含义：净利润是营业收入的一部分，现金分红金额是净利润的一部分，三者比较可以毛估估公司生意的特点、以及回报股东的能力及意愿。这个图，看多了，就有感觉了 |
16、历年 营收增速、利润增速、分红增速 比较
图表含义：营收增速、利润增速、分红增速，步调一致比较好，如果出现增收不增利、增利不增收、分红不同步增长，最好琢磨一下，弄清楚原因 |
本文原理见：
《价值投资进阶：选股核心指标ROE》 |
生成时间 | 2023-05-22 |
